“La bourse est pleine de gens qui connaissent le prix de tout, mais la valeur de rien.”
– Philip Fisher
Cette phrase a été écrite il y a plus de 60 ans et pourtant elle décrit exactement ce qui se passe sur les marchés en ce moment même.
Philip Fisher¹ n’était pas n’importe qui.
Il a influencé Warren Buffett lui-même, qui a dit un jour avoir hérité de ‘85% de Graham et 15% de Fisher’, et ce 15% a suffi à transformer la façon dont Buffett sélectionnait les entreprises de croissance sur le long terme.
Alors quand Fisher parle du prix et de la valeur, ça vaut la peine de s’arrêter une seconde.
Parce qu’il y a une confusion massive dans la tête de la majorité des investisseurs particuliers.
Et cette confusion coûte des milliers d’euros, silencieusement, sans que tu t’en rendes compte.
Laisse-moi te poser une question directe.
Quand tu regardes une action monter de 40% en 3 mois, quelle est ta première pensée ?
“Elle est chère” ou “elle performe bien” ?
La quasi-totalité des gens répondent instinctivement “elle est chère” parce que le prix a monté, et c’est exactement le piège que Fisher décrivait il y a 6 décennies.
Un prix qui monte ne veut pas dire qu’un actif est surévalué², et un prix qui baisse ne veut pas dire qu’un actif est une bonne affaire.
Ce sont 2 choses totalement différentes, et confondre les 2 est l’erreur la plus répandue, la plus coûteuse, et la plus discrète de l’investissement particulier.
Regarde ce qu’il s’est passé avec Amazon.
En 1999, l’action atteignait 113$. Puis la bulle dot-com a éclaté, et l’action a perdu plus de 90% de sa valeur en 2 ans, tombant à moins de 1$. Les investisseurs qui l’ont vendue en croyant “limiter leurs pertes” ont tout simplement raté l’une des plus grandes créations de valeur de l’histoire du capitalisme, car ceux qui ont tenu ou acheté davantage au moment où le prix semblait “au fond” ont vu leur mise multipliée par plusieurs centaines sur 20 ans.
Ils ont multiplié leur mise par plus de 700 en 20 ans 😳
Le prix avait l’air catastrophique en 2002, mais la valeur fondamentale³ de l’entreprise n’avait pas disparu, bien au contraire.
Et pourtant, la majorité des gens raisonnent toujours avec le prix.
Parce que le prix est visible, instantané, chiffré, facile à comprendre, accessible en 1 clic sur n’importe quelle application mobile. La valeur, elle, exige un effort différent, elle demande de comprendre ce qu’une entreprise fait vraiment, comment elle génère ses revenus, quelle est la solidité de son bilan comptable⁴, et surtout, quelle est sa capacité à croître dans 5, 10 ou 20 ans.
Et c’est là que 95% des investisseurs décrochent.
Pas par manque d’intelligence, mais parce que personne ne leur a appris à faire la distinction. On leur a appris à regarder les graphiques, à suivre les tendances, à réagir aux news, mais on ne leur a jamais appris à évaluer.
C’est exactement ce que j’ai voulu changer en écrivant mon livre : te donner les outils concrets pour penser comme un investisseur, pas comme un spéculateur.
La réalité, c’est que le marché est une machine à voter à court terme, mais une machine à peser à long terme, comme le disait Ben Graham⁵, le mentor de Buffett.
Ce que ça signifie concrètement ?
À court terme, le prix d’une action reflète l’humeur collective des investisseurs, leurs peurs, leurs espoirs, leurs réactions émotionnelles aux actualités du moment. À long terme, le prix finit toujours par converger vers la valeur réelle de l’entreprise.
Toujours.
C’est pourquoi les investisseurs qui comprennent la valeur dorment bien la nuit quand les marchés plongent, car ils savent ce qu’ils possèdent réellement, tandis que ceux qui ne raisonnent qu’en prix appuient sur “vendre” au pire moment possible 😅
Voilà la leçon intemporelle que Fisher nous laisse.
Avant d’investir dans quoi que ce soit, pose-toi toujours les bonnes questions : est-ce que je comprends ce que vaut vraiment cet actif, au-delà de son prix d’aujourd’hui, et est-ce que j’investis parce que j’ai analysé la valeur, ou parce que le prix m’a simplement attiré l’œil ?
Ce n’est pas une question de sophistication, ni d’avoir un master en finance ou d’avoir accès à des données confidentielles.
C’est une question de méthode et de discipline intellectuelle.
Et cette méthode, tu peux l’apprendre, l’affiner et l’appliquer, peu importe le niveau d’où tu pars.
Le marché récompensera toujours, à terme, ceux qui comprennent ce qu’ils achètent au lieu de ceux qui réagissent simplement à ce qu’ils voient.
Parce que sur les marchés, le prix est ce que tu paies, mais la valeur est ce que tu obtiens. Et cette distinction, si tu la fais systématiquement, elle changera tout à tes rendements sur le long terme.
Bonne chance pour tes investissements 🙂
Jody Cavalie
Notes explicatives :
- Philip Fisher : Investisseur américain né en 1907, pionnier de l’investissement en actions de croissance. Auteur de “Common Stocks and Uncommon Profits”, il a influencé Warren Buffett et prônait une analyse qualitative approfondie des entreprises sur le long terme.
- Surévalué : Se dit d’un actif dont le prix de marché est jugé trop élevé par rapport à sa valeur réelle ou à ses fondamentaux économiques.
- Valeur fondamentale : Estimation de ce que vaut réellement une entreprise sur la base de ses bénéfices, de ses actifs, de sa croissance prévisible et de sa solidité financière, indépendamment de son cours de Bourse.
- Bilan comptable : Document financier qui présente à un instant donné l’ensemble des actifs et des passifs d’une entreprise, donnant une photographie de sa santé financière.
- Ben Graham : Économiste et investisseur américain (1894-1976), père de l’analyse financière moderne et mentor direct de Warren Buffett. Auteur de “The Intelligent Investor”.
- S&P 500 : Indice boursier regroupant les 500 plus grandes entreprises cotées aux États-Unis, considéré comme le baromètre de référence des marchés actions mondiaux.
